Mai mult din acelasi lucru, asa poate fi descris cel mai asteptat si mai important eveniment al prezentului din lumea bancilor centrale: prelungirea si suplimentarea de catre BCE a programului de achizitii de obligatiuni prin care banca cantrala a zonei euro protejeaza guvernele, companiile si locurile de munca din regiune de criza provocata de pandemie si de o posibila noua recesiune. Acest lucru subliniaza atat limitarile si provocarile neobisnuite cu care se confrunta institutia si economiile, cat si succesul de pana acum al politicilor monetare ale BCE. Ieri, in ultima sa sedinta de politica monetara din acest an, BCE a largit programul de achizitii de active in pandemie (Pandemic Emergency Purchase Programme) de la 1.350 de miliarde de euro la 1.850 miliarde de euro, asa cum se asteptau pietele, si a anuntat ca va extinde in timp aplicarea acestuia pana in martie 2022, fata de iunie 2021 cat a prevazut initial, reinvestind castigurile din titlurile ajunse la maturitate pana cel putin la sfarsitul anului 2023. “In orice caz”, se arata intr-un comunicat al BCE, “consiliul guvernator va efectua achizitii nete pana cand va considera ca faza de criza produsa de pandemie s-a incheiat.” De asemenea, BCE va pune la dispozitia bancilor si mai multa finantare ieftina pentru creditare pentru populatie si companii. Dobanzile de politica monetara, aflate la cele mai reduse niveluri din istorie, nu au fost modificate. Achizitiile masive de obligatiuni suverane tin sub control yieldurile, adica pretul la care se imprumuta guvernele – chiar si state cu finante precare precum Grecia si Portugalia au ajuns sa-si vanda obligatiunile la randamente sub zero. Insa traderii au inceput sa se planga ca BCE i-a dat pur si simplu afara de pe piata datoriilor si ca stabileste costurile de finantare ale guvernelor. Apoi, cu toate ca politicile monetare laxe inseamna de obicei deprecierea monedelor, euro se apreciaza, iar analistii considera ca tendinta va continua, erodand avantajele pe care exportatorii europeni le au pe pietele internationale. De asemenea, in pofida miilor de miliarde de euro printate de BCE special pentru a cumpara obligatiuni si a imprumuturilor ieftine nelimitate cu care institutia finanteaza bancile comerciale, inflatia este anemica si nu sunt sperante ca va putea fi adusa in viitorul apropiat la tinta urmarita. De ritmul de crestere a preturilor depind planurile companiilor de a investi si face angajari. Poate de aceea unii analisti considera ca cea mai importanta poveste pentru zona euro si UE este faptul ca liderii Poloniei si Ungariei au fost convinsi de cancelarul german Angela Merkel sa deblocheze bugetul UE si fondul european de relansare economica. Departamentele de cercetare ale BCE produc frecvent analize care arata ca programele de ajustare cantitativa au stabilizat pietele, au stimulat cresterea economica si au impulsionat inflatia, scrie Bloomberg. Insa in afara laboratoarelor de analiza ale bancii centrale, exista mult mai putina certitudine ca aceste realizari vor rezista in timp dupa anii de stimulare monetara care au urmat crizei financiare globale de acum mai bine de un deceniu. Prabusirea volumelor de tranzactionare de pe piata obligatiunilor este un semn ca viitorul acesteia este nesigur, scrie directorul de investitii al Axa Investment Managers intr-o nota catre clienti intitulata “La revedere, bund-uri”, referirea fiind la obligatiunile suverane germane care servesc ca referinta pentru piata europeana. Si cine-i de vina? BCE, care in foamea-i de obligatiuni fara limite a dus anul acesta achizitiile de datorii ale guvernelor la niveluri fara precedent. In randul investitorilor cresc temerile ca piata este monopolizata, si inchisa pentru altii, de un singur jucator dominant – BCE. In aceste conditii yieldurile obligatiunilor Portugaliei cu scadenta la zece ani s-au dus anul acesta sub zero pentru prima data. Ieri, randamentele obligatiunilor portugheze, spaniole si italiene au scazut la minime istorice, scrie Financial Times. Pe de alta parte, guvenerele europene au nevoie de costuri de imprumut cat mai mici posibil pentru a-si putea finanta cu datorie cheltuielile uriase prin care incearca sa stimuleze cresterea economica, sa protejeze locurile de munca si puterea de cumparare amenintate de pandemie si sa tina companiile departe de faliment. “Problema cu ajustarea cantitativa (achizitiile de obligatiuni – n.r.) este ca obligatiunile detinute de banca centrala sunt blocate. Singurul mod in care poti inlatura complet riscul de credit pentru guvernele europene este fie prin mutualizare completa, fie prin inchiderea completa a pietei”, spune Alessandro Tentori de la Axa. Prin mutualizare el se refera la punerea in comun a datoriilor tarilor din UE, ceea ce ar necesita schimbarea legislatiei europene si chiar referendumuri. “Dobanzile din zona euro sunt in lockdown, nu doar pentru aceasta iarna, ci probabil pentru tot anul 2021”, apreciaza Jamie Searle, strateg la Citigroup. “BCE nu va risca sa permita cresterea yieldurilor nici la vesti rele (fragmentare) si nici la vesti bune (vaccinuri). Cam asa arata controlarea yieldurilor.” O alta problema a BCE, asupra careia are prea putin control, este aprecierea euro. Cresterea valorii monedei, in special in raport cu dolarul, ingreuneaza eforturile BCE de a stimula inflatia in regiune. Un euro mai puternic face exporturile europene mai putin competitive pe pietele internationale, ceea ce poate frana revenirea economica, explica The Wall Street Journal. De asemenea, un euro puternic face ca importurile sa fie mai ieftine pentru statele din zona euro, ceea ce franeaza inflatia generala. Euro s-a apreciat cu 8% fata de dolar de la inceputul anului si a ajuns aproape de cel mai ridicat nivel de dupa aprilie 2018. De la ultima sedinta de politica monetara, moneda a crescut cu 3%. Increderea ca vaccinurile anti-Covid vor stimula cresterea economica la nivel mondial anul viitor a incurajat investitorii sa cumpere active din afara SUA in ultimele saptamani, ceea ce a impins in jos dolarul si in sus euro. Moneda europeana s-a apropiat de nivelul de 1,20 de dolari pe unitate care a fortat in trecut BCE sa actioneze. Contrar traditiei, in aceasta perioada aprecierea euro nu a fost toxica pentru cotatiile actiunilor companiilor europene. Ieri, pe langa extinderea achizitiilor de active prin programul special creat pentru vremuri de pandemiei, BCE a lansat pentru banci noi oferte de finantare la dobanzi negative de pana la -1% cu conditia ca acestea sa mentina fluxul de credit catre afaceri si gospodarii.
SURSA:https://www.orange.ro/info/news/zf/article/2995387
