ALIBABA ȘI JD: VITEZĂ MAXIMĂ ÎNAINTE PENTRU RĂSCUMPĂRĂRI!

rezumat

• JD a anunțat recent că își va crește programul de răscumpărare cu 3 miliarde de dolari.
• Cele 3 miliarde de dolari anunțate reprezintă 7,7% din capitalizarea de piață a companiei; cantitatea combinată de spațiu de răscumpărare nou autorizat și preexistent este de 8,9% din capitalizarea pieței.
• Prin contrast, programul de răscumpărare de 90 de miliarde de dolari al Apple reprezintă doar 3,44% din capitalizarea de piață a companiei.
• Alibaba și-a majorat și răscumpărarea recent.
• Aceste mișcări indică faptul că guvernul Chinei este gata să deschidă porțile de răscumpărare pentru a-și stimula economia.

În China, răscumpărările se deplasează „cu viteză maximă înainte”. În comunicatul său din februarie, Alibaba ( BABA ) și-a majorat răscumpărările autorizate cu 25 de miliarde de dolari și s-a angajat să retragă 3% din acțiuni pe an, fără compensarea pe bază de acțiuni („SBC”). O lună mai târziu, JD dot com a lansat o versiune proprie de venituri care a inclus o creștere cu 3 miliarde de dolari a programului său de răscumpărare – aproximativ 8,9% din capitalizarea de piață a companiei.

După cum am scris într-o postare recentă X , răscumpărarea anunțată de JD valorează mai mult, ca procent din capitalizarea pieței, decât programul masiv de răscumpărare de 90 de miliarde de dolari al Apple ( AAPL ). Aceasta este o companie care face 7,68 USD în FCF per acțiune, în timp ce tranzacționează pentru doar 24,91 USD. Asta înseamnă că are doar un raport preț/FCF de 3,24, mergând după datele Căutând Alpha . Mi-am făcut propriul calcul alternativ pentru FCF și multiplu JD, care a ajuns la 1,816 USD în FCF per acțiune, 3,63 USD în FCF per ADS și un raport preț/FCF de 6,6. Deci, intervalul de multipli preț/FCF este de la 3,2 la 6,6 – în orice caz, extrem de ieftin. La aceste tipuri de multipli, o companie își poate folosi cu ușurință numerarul pentru a oferi valoare acționarilor. Deja, JD plătește un dividend care aduce 2,5% . Presupunând că răscumpărarea anunțată de 3 miliarde de dolari are loc pe o bază anuală și fără SBC, atunci este o avere suplimentară de 7,7% pe acțiune care este distribuită acționarilor, ducând distribuțiile totale ale acționarilor la 10,2%.

Anunțurile recente de răscumpărare de la BABA și JD semnalează că forța Chinei de a stimula piața de valori dă în sfârșit roade. De ani de zile, China spune că vrea să stimuleze economia, să scoată țara din criza cauzată de reglementările COVID, care a culminat cu o blocare masivă în 2022. De atunci, guvernul a luat măsuri pentru a stimula creșterea economică. . Uneori, aceste măsuri au avut succes. De exemplu, au reușit să readucă nivelurile de import și export ale țării la niveluri record după o scădere în 2023 . Aceasta a fost o evoluție pozitivă majoră, dar nu a fost suficientă pentru a muta acțiunile chineze în mare măsură. În ultimul an, indicele Hang Seng a scăzut cu 10,65% . Eforturile Chinei de a stimula economia până acum nu au dat roade.

Asta poate începe să se schimbe. În ultimele două luni, am văzut două companii chineze de tehnologie fie anunțând, fie răscumpărându-și (JD și BABA), iar o alta a luat măsuri pentru a-și retrage datoria . În plus, guvernul Chinei a adus „ echipa sa națională ” pentru a cumpăra acțiuni și pentru a stabili un „podeu” pe piața de valori. Pe cont propriu, aceste evoluții nu înseamnă mare lucru. Luate împreună, ele semnalează o schimbare majoră a direcției de politică în China – una care este foarte favorabilă acționarilor.

Răscumpărările în detaliu

Mai multe lucruri demne de remarcat s-au întâmplat în anunțurile de răscumpărare ale JD și Alibaba. În primul rând, Alibaba și-a mărit bugetul total de răscumpărare cu 25 de miliarde de dolari și s-a angajat să retragă 3% din acțiuni pe an, fără SBC. A fost prima dată când Alibaba a livrat o țintă de răscumpărare cu un anumit număr de acțiuni retrase. Anunțul de răscumpărare al lui JD a fost salutat cu căldură de investitori – deși nu includea angajamentul „net of SBC” pe care îl făcea răscumpărarea BABA și nici nu includea un angajament de a cheltui toți banii puși deoparte. Cu toate acestea, a fost remarcabil pentru că valorează 8,9% din capitalizarea de piață a companiei.

Răscumpărările accelerate ar putea indica doar că companiile chineze fac ceea ce fac colegii lor din SUA – majoritatea companiilor „Magnificent 7” au răscumpărări în curs de desfășurare – dar ar putea fi mai mult în poveste decât atât. Acţionarii chinezi au cerut răscumpărări de ani de zile. Aceste apeluri au fost auzite pe X , în mass-media , precum și pe apelurile pentru venituri. În trecut, companiile nu le-au ținut seama în mare măsură: răscumpărarea Alibaba a rămas relativ mică ca procent din fluxul de numerar liber pe tot parcursul anului 2023. Acum, totuși, companiile răspund cererii populare. Combinația BABA dintre o răscumpărare netă de 3% și un dividend cu randament de 1,4% este egală cu o rentabilitate anuală de 4,4% a averii către acționari. JD se întoarce și mai mult.

Prin aducerea echipei naționale, China a indicat că dorește ca companiile să crească prețurile acțiunilor. Acest lucru ar putea avea ceva de-a face cu companiile chineze care își cresc în cele din urmă răscumpărările. Faptul că aceste companii au fost atât de precaute în privința răscumpărărilor lor de atâta timp sugerează că erau îngrijorați de răspunsul Partidului la răscumpărări. În 2021, China a lansat o represiune tehnologică majoră care a inclus măsuri precum:

• O amendă de 2,8 miliarde de dolari pentru Alibaba pentru încălcări ale antitrustului.
• Partajarea forțată a backlink-urilor și a metodelor de plată între companiile concurente.
• IPO anulate (inclusiv IPO Alipay de la Alibaba).
• O interdicție aproape completă a tuturor cursurilor private.

Aceste mișcări au provocat destulă agitație în 2021. Companiile implicate au inclus Alibaba, JD, fiecare mare companie chineză de tutoring și Tencent ( OTCPK:TCEHY ). Până la încheierea represiunii, a existat un aer palpabil de frică în jurul acțiunilor chineze. O preocupare majoră pentru acționari a fost impulsul „prosperității comune” , care a văzut companiile angajând mai mult de 15 miliarde de dolari pentru inițiative asemănătoare ESG. La acea vreme se credea că astfel de angajamente ar lăsa puțini bani rămași pentru a returna bogăția acționarilor. Într-adevăr, companiile chineze de tehnologie au fost foarte timide în ceea ce privește răscumpărarea acțiunilor și plata dividendelor în anul de după încheierea represiunii. Este posibil ca conducerea lor să fi crezut că partidul va privi cu deplin răscumpărările într-un moment în care prefera să fie cheltuiți banii pentru cauze sociale. Dar, după o serie de date dezamăgitoare de date economice, partidul și-a schimbat tonul și a început să ceară stimulente pe piața de valori . La scurt timp după aceea, BABA și JD și-au anunțat răscumpărările mari. Se pare că climatul politic/legal este favorabil răscumpărărilor în prezent.

De ce răscumpărările pot avea un impact atât de mare în China

În China, răscumpărările pot avea un impact mult mai mare decât în ​​SUA, deoarece prețurile acțiunilor primelor sunt mult mai mici decât cele ale celei din urmă. Mai jos, puteți vedea programele de răscumpărare în curs de desfășurare la mai multe companii din SUA și China și cât de mult din capitalizările de piață ale companiilor pot fi retrase cu sumele puse deoparte.

După cum puteți vedea, companiile chineze cumpără procente mai mari de capitalizare de piață cu sume mai mici de bani. Acest lucru ilustrează perfect una dintre virtuțile cardinale ale acțiunilor de valoare: potențialul unor randamente mari ale bogăției pentru acționari. Astăzi, trezoreria pe 10 ani are randamente de 4,1%. Companiile chineze depășesc cu ușurință acest randament în răscumpărări și dividende combinate, în timp ce companiile americane cheltuiesc mult mai mult fie pentru a rămâne în urmă trezoreriei (Apple), fie pentru a-l bate cu greu (Google).

Riscuri de răscumpărare

Deși companiile chineze sunt acum capabile să răscumpere acțiuni la prețuri atractive, faptul că fac acest lucru prezintă anumite riscuri. În primul rând, răscumpărările creează ieșiri de numerar care iau de la numerarul pe care companiile le-ar putea folosi pentru a investi în noi oportunități de afaceri. Dacă aveți o oportunitate de investiție în fața dvs. pe care o considerați bună și v-ați angajat deja să cheltuiți tot fluxul de numerar gratuit pentru răscumpărări, va trebui fie să omiteți această oportunitate, fie să împrumutați bani și să reduceți rentabilitatea . Având în vedere că JD oferă acum cifre specifice cu privire la cantitatea de acțiuni pe care o va cumpăra înapoi, această problemă ar putea deveni materială pentru acea companie.

De asemenea, există riscuri extreme care ar putea împiedica noile răscumpărări să genereze profituri reale pentru acționari. Mulți oameni cred că China va invada Taiwan . Dacă China ar face acest lucru și dacă SUA ar riposta, atunci ADR-urile chinezești ar putea ajunge ca ADR-urile rusești, care au fost interzise în urma invaziei Ucrainei. Dacă acest lucru ar avea loc, răscumpărările nu ar avea nicio diferență.

Cum ar trebui să se poziționeze investitorii

În general, anunțurile recente de răscumpărare sunt foarte optimiste pentru acțiunile chineze. Acest lucru pledează pentru a merge pe acțiunile chinezești lungi. Personal, dețin ambele acțiuni menționate în acest articol, BABA fiind oarecum supraponderal în comparație cu JD. Oricare ar fi o cumpărare decentă astăzi. Asigurați-vă că mențineți ponderea portofoliului în limitele rezonabile (10% sau mai puțin), deoarece riscul final cu care se confruntă investitorii occidentali în acțiuni chineze este extrem.

Nota editorului: Acest articol discută despre unul sau mai multe valori mobiliare care nu se tranzacționează la o bursă majoră din SUA. Vă rugăm să fiți conștienți de riscurile asociate cu aceste stocuri.

SURSA:https://seekingalpha.com/article/4677186-alibaba-and-jd-full-speed-ahead-on-buybacks

Sozmedia

See author's posts